¿Qué es una opción de tasa de calor?

Una opción de tarifa de calefacción es un contrato estándar negociado bilateralmente o en un intercambio donde la relación entre la electricidad en una ubicación acordada y el gas natural en una ubicación acordada es la precio de ejercicio para una cantidad acordada en una fecha de vencimiento acordada.

Esto le permite al titular la capacidad de administrar el costo de la tasa de calor implícita en el mercado.

Por ejemplo, si May Henry Hub es \ $ 2,50 mmBtu y ERCOT South Power es \ $ 25,00 MWh, entonces la Tasa de calor implícita en el mercado es 10. Un titular de opción puede querer comprar una opción call con un precio de ejercicio de 12 , por lo que están limitados al riesgo de mayores tasas de calor implícitas en el mercado.

Los documentos técnicos anteriores abordan el rendimiento de la tasa de calor operativa de una planta generadora, que es difícil de replicar en los mercados secundarios físicos o derivados.

No tengo mucha experiencia en el mercado, pero he negociado opciones de tasa de calor en una empresa de generación comercial y en un banco de inversión.

En primer lugar, no estoy de acuerdo con la respuesta de Sid Jacobson. O al menos nunca he visto un contrato con esos términos de liquidación. Esos términos son, para una llamada de tasa de calor, por ejemplo, asentamiento final: C = P / G – K, que = P / G – HR, donde K, la huelga es una tasa de calor. Entonces, trabajando con el ejemplo dado, lo cambiaré. Supongamos que el golpe es una tasa de calor 10x y el asentamiento final es 12x. Entonces, para conectar: C = 12 – 10 = «2». ¿Dos qué? Dos «gases» . O 2 veces el precio final de la gasolina. Ok, eso podría funcionar, pero nunca lo he visto. Pero hay muchas cosas que probablemente no he visto.

Lo que he visto en el comercio entre múltiples generadores y bancos se llama una opción de tasa de calor (pero podría llamarse más sensatamente una opción de propagación de chispas, dado que lo anterior suena como lo que debería ser una opción de recursos humanos). El asentamiento final es: C = P – G * HR – K (pozo Max (0, …)). Tanto la tasa de calor como la huelga se fijan en los términos del contrato. (La huelga puede ser cero o negativa. La huelga suele ser un número positivo que representa los costos variables no relacionados con el combustible ni los productos básicos asociados con la generación. A veces se llama VOM, creo que operaciones y mantenimiento variables).

La llamada Tiene dos subyacentes, energía y gas. En teoría, cualquiera de las dos piernas podría asentarse física o económicamente. En la práctica, siempre he visto que el gas se liquida financieramente, y la potencia puede ser física o de aleta. Cuando ambos son finos, el titular factura al vendedor el monto final de liquidación. Cuando la rama de potencia es física, el titular recibe la energía ( que normalmente cambiarán con un intercambio de compensación), y paga G * HR + K, por ello. (Podríamos imaginar ambas piernas físicas, donde el titular toma el poder y entrega el gas, pero no lo he visto).

Las dos ecuaciones que he comparado anteriormente se pueden reorganizar entre sí. Pero para hablar literalmente de los términos del contrato, solo he visto la forma que doy. Y la he visto muchas veces.

Editar: Además, no creo haber visto nunca una cotización en bolsa (nymex / cme o ICE) para HRO. Parece que tengo algunas citas en las hojas de los corredores. Sería bueno tener algo en la lista. Pero creo que no ha sido así.

Una opción de compra de tasa de calor, o HRCO, como se conoce comúnmente, es un ejemplo de una clase de opciones conocidas como opciones de propagación. Específicamente: Valor intrínseco_HRCO = Max (PowerPrice – GasPrice * Heat_Rate – Strike, 0). La huelga es fija y generalmente consta de elementos Variables y costos de mantenimiento operacional (VOM), carga inicial, combustible inicial, etc. generalmente se fija y especifica en una hoja de términos – un documento detallado que enumera los diversos insumos utilizados para los términos de precios, liquidación, crédito, etc. Las HRCO no son productos comercializados; suelen ser «Productos estructurados». Una versión más básica de las opciones de margen también se conoce como opciones de intercambio; donde todavía hay dos patas del instrumento, pero no Strike. Estos son más fáciles de valorar, ya que suelen tener una solución de forma cerrada. Cuando introduce un strike fijo, una forma analítica / cerrada ya no está disponible y se usan métodos numéricos para calcular el precio de la opción (verifíqueme en esto; podría estar equivocado). Uno de esos métodos numéricos / aproximación se llama la Aproximación de Kirk, que funciona bien cuando la huelga está cerca del subyacente. Un buen punto de partida es quizás el libro Energy Economics de Davis Edwards. Tiene un excelente sitio web complementario: http://www.understandtrading.com/gbs.html ; donde puede encontrar más detalles.