Come funziona realmente lo scalping gamma? Sembra che non ci sia un vero profitto scalato. Se guardiamo allo scenario più semplice, il prezzo dellopzione Black-Scholes $ V (t, S) $ al momento $ t $ e il prezzo dellazione sottostante a $ S $ senza interessi, la variazione infinitesimale del portafoglio complessivo p & l in copertura delta, supponendo di avere il modello, la volatilità, ecc. corretto, è $$ 0 = dV- \ frac {\ partial V} {\ partial S} dS = \ big ( \ Theta + \ frac12 \ sigma ^ 2S ^ 2 \ Gamma \ big) dt. $$ Quindi leffetto Gamma viene annullato dalleffetto Theta. Da dove viene il cosiddetto profitto da scalping gamma?
Nota: la mia condizione implica che $$ P \ & L _ {[0, T]} = \ int_0 ^ T \ frac {1} {2} \ Gamma (t, S_t, \ sigma ^ 2_ {t, \ text {impl.}}) S_t ^ 2 (\ sigma ^ 2_ {t, \ text {real.}} – \ sigma ^ 2_ {t, \ text {impl.}}) \, dt $$ proveniente dallerrata specificazione della volatilità è $ 0 $.
Risposta
Supponendo che tutto il resto rimanga uguale (il volume implicito non è cambiato e si è verificato un decadimento temporale molto limitato), lo scalping Gamma può essere spiegato al meglio dal Gamma (o volatilità realizzata) che aumenta il valore di un portafoglio con copertura delta.
Ad esempio: se lungo unopzione di chiamata a pagamento, sei lungo 0,5 Delta e gamma lunga. Se copri questa posizione, accorcia 0,5 unità di azioni per essere Delta neutrale.
Se le azioni salgono:
Il valore dellopzione lunga aumenterà di 0,5 volte il movimento azionario + Gamma
La copertura azionaria corta perderà 0,5 volte il movimento azionario
Al netto, il portafoglio aumenterà del tuo Gamma
Se lazione si sposta verso il basso:
Il valore dellopzione lungo scenderà di 0,5 volte il movimento del titolo – Gamma
Breve la copertura azionaria guadagnerà 0,5 volte il movimento azionario
Al netto, il portafoglio aumenterà del tuo Gamma
Aumenterai del Gamma. Da qui il termine Gamma Scalping.
Nota: Questa strategia dipende dal fatto che la volatilità realizzata sia maggiore della volatilità implicita (o il decadimento theta che stai pagando per essere long sullopzione).
Se ripeti questo, il portafoglio salirà del Gamma. La strategia guadagna grazie alla convessità dellopzione rispetto alla linearità della copertura.
Commenti
- Solo la tua nota è il vero meccanismo che è espressa precisamente dalla seconda equazione nella mia domanda. Ciò significa che questo nome è davvero un brutto nome, poiché è fuorviante e confuso. Il trading è in realtà solo un arbitraggio o una scommessa sulla volatilità, mentre Gamma è solo un moltiplicatore. Questo non è nemmeno vero poiché il moltiplicatore contiene anche $ S ^ 2 $. Almeno Theta scalping sarebbe stato un nome migliore in quanto Theta assorbe tutti i moltiplicatori.
Answer
Gamma scalping (essendo gamma lunga e ricoprire il delta) è intrinsecamente redditizio perché fai 0,5 x Gamma x Spostamento ^ 2 attraverso il movimento dalla tua opzione. (Ottieni un delta più breve sui movimenti al ribasso, quindi acquisti il sottostante per proteggerti, ottieni più tempo sui movimenti verso lalto, quindi vendi sui movimenti verso lalto, ecc.) Poiché è intrinsecamente redditizio in qualsiasi movimento, devi pagare per il privilegio di essere lungo gamma . Il costo è che tu paghi theta.
Theta (tutto il resto uguale) di unopzione ATM può essere considerato come laspettativa del mercato di profitti con gamma-scalping per quel giorno. Se le azioni si muovono più di quanto implicito dal mercato, dovresti fare soldi sul cuoio capelluto gamma.
Quando altri utenti dicono che “è una scommessa sulla volatilità”, hanno ragione. Più specificamente, “è una scommessa sulla volatilità realizzata . Se il titolo realizza un volume maggiore di quello implicito, il gamma scalping fa più soldi di quanto lopzione decade attraverso il theta.
Dici che I profitti gamma-scalping dovrebbero essere annullati da theta. Questo è solo il caso in un mondo Black Scholes e nel caso in cui ha realizzato vol = vol implicito. Questo non è quasi mai il caso nella realtà.
in effetti una strategia di trading, e anche un sottoprodotto della gestione di un portafoglio di opzioni. Alcune persone scambiano opzioni a breve termine con gamma alta per arbitrare direttamente il realizzo a breve termine rispetto a quello implicito. Non è una tradizione popolare. Spero che questo risponda ad alcune domande.
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Finché vivi in un mondo in cui i volumi impliciti e realizzati sono gli stessi, non vi è alcun profitto (o perdita) netto dal gamma scalping. Tuttavia, se sono diversi, si ottiene un guadagno o una perdita che non dipende dal percorso. Ovviamente tutto questo è ancora in un mondo ipotetico con scambi continui.
In realtà, quando si ricopre meno frequentemente, pnl diventa casuale e dipendente dal percorso con una media centrata intorno a Vega volte la differenza tra vol realizzato e vol implicito.
Per me lequazione che hai fornito è importante perché:
- è alla base del perché puoi vedere il trading di opzioni insieme alla copertura delta come una scommessa sulla volatilità implicita
- mostra come maturano i tuoi profitti (il doppio della mossa, 4 volte il pnl)
Potrebbe andare troppo oltre per la tua domanda, ma vedi qui Copertura delta con volatilità implicita fissa per sbarazzarsi di vega? per una spiegazione di come conta la volatilità che usi nella tua copertura, anche se sai che cè una differenza tra il volume implicito con cui hai acquistato lopzione e la conseguente volatilità di realizzazione.
Commenti
- Ho appena aggiunto una nota di enfasi e chiarimento derivata dalla premessa della mia domanda. La mia curiosità è perché la gente parla di Gamma scalping come se fosse una sorta di strategia di trading. È solo una leggenda popolare proveniente da ‘ malinteso su come funzionano le opzioni? Se puoi fornire un collegamento a una domanda simile, sarà utile. Non sono riuscito a trovarne uno prima di pubblicare la mia domanda.