Som titlen siger, leder jeg efter et eksempel på en reel verden, hvor en forwardrente er negativ.

Teoretisk set er dette slet ikke et problem, hvis jeg ser efter en 3M terminsrente, der starter om 3 måneder fra nu, løser jeg bare $ r_F $ i ligningen $$ \ operatorname {df} ( Date1, Date1 + 3M, r_ {3M}) \ cdot \ operatorname {df} (Date1 + 3M, Date1 + 6M, r_ {F}) = $$ $$ \ qquad \ operatorname {df} (Date1, Date1 + 6M , r_ {6M}) $$ hvor $ r_ {kM} $ er $ k $ M-rentekurven ($ k = 3,6 $) og $ \ operatorname {df} $ er diskonteringsfaktoren.

Det ville også være interessant at se en henvisning til en negativ rentekurverente.

Et velkendt eksempel på negativ indskud -rente gives på Wikipedia (svensk Riksbank havde en interesse på -0,25% i juli 2009).

Svar

Fremadrettede renter er negative, når rentekurven er negativt skrånende. Den amerikanske termstruktur blev senest omvendt omkring 2007. Svært at finde bankindskud, der har negativt afkast (find lande, der oplever deflation, og du kan finde det), men statskasseudgifter i den seneste tid med økonomisk stress har givet en negativ rente. Treasury overvejer regler, der tillader auktioner, der ryddes til negative rater .

Kommentarer

  • Jeg er enig i, at obligationer med negative renter giver eksempler på dette (selvom den forreste bit ikke er nødvendig), men jeg synes ikke ' at det er tilstrækkeligt for rentekurven at være faldende – generelt vil afkastkurven falde ved t, hvis den (øjeblikkelige) fremadrettede kurs ved t er under udbyttet ved t. Det kunne stadig være positivt. Et eksempel på tyske obligationer med negativt afkast er her .
  • Tak, men har du også et konkret eksempel på negativ FWD-sats?
  • @amgc Højre, det afhænger også meget af de involverede dage.

Svar

Et konkret eksempel på negative terminsrenter er leveret af 3M CHF LIBOR futures. De handler alle over en pris på 100, hvilket indebærer negative terminrenter.

Se priserne her . På trods af priserne på fremadrettet har CHF libor faktisk ikke rettet negativt endnu. Men forwarderne er bestemt alle under nul.

Også din formel for terminsrenten holder ikke strengt i nutidens renteverden, da 3v6-basisspændingen ikke kan ignoreres. Hvis du bare tog 3M Libor, en 3Mx6M FRA og 6M Libor-satsen, dette forhold ville blive krænket.

Kommentarer

  • Hvad du mener er, at man har for at tage spændene i betragtning ved beregningen? Jeg arbejder i et system, hvor tilbud værdiansættes, jeg antager, at spændet skal føjes til renten – men det kan naturligvis variere fra bank til bank.
  • Kan du forklare hvorfor: pris > 100 sikrer, at FWD-renten er negativ?
  • Den fremtidige rentesats er kun 100 – forwardrente (bortset fra en konveksitet Hvis prisen er højere end 100, er forwardrenten negativ.
  • Hvad angår spreads. Pointen er, at du skal behandle 3M og 6M forward-kurser separat, dette gøres typisk ved bootstrapping din inter est-kurver.

Svar

Jeg er stødt på to markeder, hvor satserne kan være negative:

  1. Inflationsbeskyttede obligationer. Disse obligationer er pricd med reelle renter. Du kan tænke på dem som (dette er Fisher-ligning : $$ r = n – i $$ hvor $ r $ er den reelle rente og $ n $ er derefter den nominelle rente (den normale) og $ i $ er (estimeret eller prissat) inflation. Realrenter for korte løbetider er ofte negative.

  2. NDF underforståede afkast Nogle valutaer kan ikke byttes frit for offshore-investorer (se NDF for eksempler). På disse markeder handles valutaterminkurser, og du kan beregne underforstået rente kurser fra den handlede forward (input: terminsvalutakursen, den indenlandske rentesats, valutaspotkursen; output: et underforstået afkast af den udenlandske valuta, der passer til input). Igen for korte løbetider har jeg set negative afkast der.

Kommentarer

  • Tak, især for Fisher eq. link Jeg har vedtaget det uden at vide, at det blev kaldt det eller baggrunden. 🙂

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret. Krævede felter er markeret med *